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8月份中国经济数据突现变脸的背后…

中国国家海关总署9月8日上午公布了8月份的进出口数据,数据之“好”让人大吃一惊!

我们不妨先看一下人民币计价模式下的进出口增速比较:

8月份中国经济数据突现变脸的背后…
人民币计价模式下8月份的进出口增速比较(数据来源:中国海关总署)

可以看出,8月的外贸形势不是“小好”,而是“大好”,简直像是出现了“逆转”!由于去年8月以来,人民币出现了几波贬值,因而汇率水平跟去年8月已经不太好比,所以,我们再看一下美元计价模式下的数据变化情况:

8月份中国经济数据突现变脸的背后…
美元计价模式下8月份的进出口增速比较(数据来源:中国海关总署)

通过这张表格可以看出,跟人民币计价模式下相比,进出口的增长打了不小的折扣,但如果跟预期值、前值和累积数值相比,8月单月的数据仍然显得“靓丽”。尤其值得注意的是,中国的进口贸易竟然出现了“转正”现象,这是两年来的首次出现。另外,8月的贸易顺差是520.5亿美元,大体上符合市场预期。

那幺问题来了:8月外贸数据的突然变得好转,是否意味着中国经济开始出现了整体好转?在这种情况下,人民币汇率将如何走,中国的货币政策将走向何方?

8月份中国经济数据突现变脸的背后…
美元计价模式下,2016年1-8月中国与其他主要国家之间的贸易增长情况(网络图片)

上图是美元计价模式下,今年前8个月中国与主要国家的贸易增长情况。从图中可以看出:

1、中国跟欧盟、日本的贸易下降幅度相对较小,对美国、加拿大、澳大利亚、南非、巴西和部分东盟国家下滑幅度比较大。

2、菲律宾人最爱中国货!在进口中国产品方面,正在跟中国闹别扭的菲律宾,竟然增长第一,而且持续了多个月,估计很多人都没有想到。此外,是俄罗斯、印度、泰国。

3、中国内地进口商品增长最快的,是香港地区,今年前8个月实现了翻倍,遥遥领先其他地区。这是什幺意思?笔者推测主要是虚假贸易的因素,因为人民币有贬值预期,通过从香港进口商品可以把钱转出境外。其次,中国从越南、荷兰、巴西、新西兰进口商品增长幅度较大。

造成8月外贸数据突变的主要原因应该有以下几个因素:

第一,人民币在过去一段时间一定幅度的贬值,多多少少刺激了中国经济的出口。

第二,全球大宗商品价格比去年同期有显着上涨,这让中国的进口出现了大幅上涨,甚至出现了两年来罕见的转正迹象。今年1到8月,中国也趁着大宗商品相对便宜,增加了铁矿砂、原油和铜等的进口。比如前8个月进口原油2.5亿吨,增幅高达13.5%。

第三,与香港等地的虚假贸易有一定影响。

结论:很难根据8月外贸数据好转,就做出中国经济已经见底、开始持续向好的判断。未来几个月,国家可能继续出台经济刺激措施,先以财政政策为主,如果效果不佳,相信货币政策还会加码。至于房地产,除少数热点城市会收紧之外,绝大多数城市可能仍将处于相对宽松状态。

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